1. Análise de fatores macro
(1) O conflito entre a Rússia e a Ucrânia continua aumentando, os preços do petróleo e do gás natural estão aumentando e os fatores de inflação são sobrepostos.
A julgar pela situação atual, o conflito entre a Rússia e a Ucrânia afetou as alianças com diferentes posições, desde disputas políticas a sanções financeiras e sanções energéticas. Atualmente, a Rússia é responsável por 30% a 40% do mercado europeu de gás. À medida que o conflito continua aumentando, os preços de fontes de energia relacionadas, como gás natural e eletricidade, aumentaram os custos de produção e transporte, e os fatores inflacionários continuaram a sobrepor.
A julgar pelos dados das principais economias, a inflação nos Estados Unidos continuou a atingir uma nova alta, e a indústria manufatureira na zona do euro manteve uma rápida expansão. O PMI de fabricação do ISM dos EUA foi de 57,6 em janeiro, em comparação com o valor anterior de 58,8. O PMI de não manufatura do ISM dos EUA foi de 59,9 em janeiro, em comparação com o valor anterior de 62,3. O valor final do PMI de fabricação da zona do euro foi de 58,7 em janeiro, em comparação com o valor anterior de 58. O valor final dos serviços da zona do euro PMI foi registrado em 51,1 em janeiro, em comparação com o valor anterior de 53,1. Na área do euro, o PPI aumentou 2,9% mês a mês em dezembro do ano passado, em comparação com o valor anterior de 1,8%; A CPI na área do euro em janeiro aumentou 0,3% mês a mês, em comparação com o valor anterior de 0,4%; A CPI na área do euro em janeiro aumentou 5,1% ano a ano, em comparação com o valor anterior de 5,0%. As pressões inflacionárias na área do euro continuam aumentando. O PPI dos EUA em janeiro aumentou 9,7% ano a ano sem ajuste sazonal, em comparação com o valor anterior de 9,8%; O PPI dos EUA em janeiro aumentou 1% sazonalmente ajustado, em comparação com o valor anterior de 0,4%. O CPI dos EUA aumentou 7,5% em janeiro em janeiro sem ajuste sazonal, continuando a atingir uma nova alta desde junho de 1982 e o valor anterior de 7%. O CPI dos EUA aumentou 0,6% em uma base sazonalmente ajustada em janeiro, em comparação com o valor anterior de 0,6%. A julgar pelo rendimento de títulos de 10 anos, em 25 de fevereiro, o rendimento de títulos do Tesouro dos EUA em 10 anos foi de 1,97%, e o nível de expectativas de inflação refletido novamente aumentou para 2,54%.
(2) A produção de minas de cobre da Rússia é responsável por uma proporção relativamente pequena no mundo e não tem um impacto significativo nos preços do cobre do lado da oferta.
As mudanças na situação na Rússia e na Ucrânia têm um impacto na produção e transporte reais de metais não ferrosos. As minas de cobre russas representam 5% da produção global. Como cobre, chumbo e zinco são relativamente silenciosos devido à proporção relativamente baixa da oferta russa, ao impacto da demanda doméstica, do inventário e das recentes mudanças nas políticas fiscais e fiscais de sucata é mais proeminente quando a demanda sazonal doméstica é baixa e a janela de importação está fechado.
(3) A crise de liquidez fugiu no curto prazo e o apetite de risco enfraqueceu. No entanto, devido ao apoio da inflação e dos fatores fundamentais, a resposta marginal dos preços do cobre à tendência ascendente do índice dos EUA foi fraca. A julgar pela reação do mercado do índice dos EUA, a intensificação das repetições epidêmicas e periódicas enfraqueceu gradualmente o apetite de risco do mercado em uma pequena extensão. Recentemente, a geopolítica se tornou o principal fator para a flutuação do índice dos EUA, mas a reação do preço do cobre à supressão ascendente do índice dos EUA foi tendenciosa. Fraco, por um lado, por causa dos fatores de inflação, por outro lado, o apoio das expectativas da demanda doméstica e das necessidades de recuperação econômica no exterior.
(4) À medida que a epidemia continua a se intensificar, a possibilidade de a crise geopolítica se expandir para enfraquecer a realidade e as expectativas da demanda global não podem ser ignoradas. Em 27 de fevereiro, a escalada do conflito entre a Rússia e a Ucrânia levou a uma declaração conjunta da União Europeia, do Reino Unido, dos Estados Unidos e do Canadá, anunciando que alguns bancos russos são proibidos de usar a Sociedade de Interbanceiro Mundial em todo o mundo Sistema de telecomunicações financeiras (SWIFT). Isso significa interromper temporariamente a maior parte dos fluxos comerciais e financeiros da Rússia com o mundo. No final de 2021, no sistema SWIFT, a participação de mercado dos negócios de pagamento no dólar, euro, libra e RMB será de 40,5%, 36,7%, 5,9%e 2,7%, respectivamente. A partir dos dados depois que o Irã foi removido duas vezes do sistema SWIFT, o comércio caiu acentuadamente. A atual geopolítica tende a expandir o escopo e o campo, e a possibilidade de escalada contínua para enfraquecer as expectativas econômicas e de demanda global não pode ser descartada. Nesse caso, o apoio esperado da demanda no exterior e da demanda doméstica por cobre serão abalados, o apoio a longo prazo dos preços do cobre será quebrado e ocorrerá um declínio significativo.
2. Fundamentos
(1) Análise do mercado de cobre 1. Análise da oferta de cobre (1) Análise da produção de produção de cobre final: De acordo com as estatísticas da minha associação de metais não ferrosos, a produção de concentrado de cobre da China de janeiro a dezembro de 2021 foi de 1,83 milhão de toneladas, em comparação com 1.3916 milhões Toneladas no mesmo período em 2020, um aumento ano a ano de 31,50%. De acordo com dados de consultoria eólica, as importações de minério de cobre e concentrado da China totalizaram 23.4278 milhões de toneladas de janeiro a dezembro, em comparação com 21.774 milhões de toneladas no mesmo período do ano passado, um aumento ano a ano de 7,60%e 22.0238 milhões Mesmo período em 2019, com uma taxa de crescimento composto de dois anos de - 0,57%. As importações melhoraram em relação a um ano anterior e estavam próximas aos níveis pré-pandêmicos. Depois que a taxa de processamento continuou caindo para 28,5/2,85 no primeiro trimestre, a taxa de processamento continuou a subir para 44,5 no segundo trimestre e estava acima de 62/6.2 em meados de setembro. A taxa de processamento das minas de cobre no mesmo período do ano passado foi entre 50 e 75. No quarto trimestre, a taxa de processamento aumentou para cerca de 70/7,0 e permaneceu lá, indicando que o impacto da redução de energia na capacidade de fundição continuou e o suprimento de minas se recuperou. Desde o início do ano até 11 de fevereiro de 2022, o preço de RC único de longo prazo do concentrado de cobre era plano a 7 centavos/lb, e o preço da TC estava plano a US $ 70/tonelada, um aumento de 1,7/17 sobre o mesmo período do ano passado. Em 11 de fevereiro, o principal inventário de portas de concentrado de cobre da China foi de 696.000 toneladas, um aumento de 107.000 toneladas no final do mês passado. Do ponto de vista da capacidade doméstica de produção de cobre refinada, a capacidade de produção aumentou ano a ano de 2019 a este ano. A capacidade total de produção em 2021 será de 12,12 milhões de toneladas, um aumento de 20% em comparação com o ano passado e a taxa de expansão é de 2,33%. Na segunda metade de 2020, as fundições aumentarão a produção e a nova capacidade de produção aumentará. Portanto, a demanda por minas aumentará e a oferta de minas será relativamente insuficiente. Além disso, espera -se que o nível geral de taxas de processamento seja menor no ano passado, e as taxas gerais de processamento serão significativamente menores que o mesmo período em 2019. Em 2021, a taxa geral de fundição e processamento aumentará moderadamente. Por um lado, a capacidade de fundição será reduzida devido a fatores como eletricidade limitada, manutenção, falta de materiais frios e a situação epidêmica na porta de importação. No entanto, como um todo, o número cumulativo de minas importadas aumentou ano a ano, e a produção cumulativa de minas produzidas no país também aumentou ano a ano. Em dezembro, algumas empresas domésticas de fundição mostraram sinais de impulso, e algumas empresas recuperaram sua capacidade de produção após a manutenção. Em janeiro, com o enfraquecimento dos distúrbios da oferta, o terremoto de Tonga teve um impacto limitado no transporte de concentrados de cobre na América do Sul, e as operações portuárias eram normais; A importação da mina de Tongjiang no porto de Erlian ainda estava suspensa e o transporte na bacia do rio Yangtze estava se recuperando lentamente. Houve um ligeiro aumento no disco e, ao mesmo tempo, o inventário de matéria -prima da fundição era suficiente e não havia pressa de comprar. As consultas do comprador continuaram aumentando, mas poucas transações foram concluídas. Sob a condição de que a fundição mantenha a alimentação normal e a recuperação geral do suprimento da mina, a taxa de fundição e processamento aumenta constantemente. Após o feriado do festival da primavera em fevereiro, o cobre concentra as investigações e as ofertas recuperadas lentamente, a demanda das fundições era fraca, o fornecimento de mercadorias dos vendedores aumentou e a oferta de mercadorias japonesas fluiu para a China. A oferta geral era muito grande, o que apoiava a taxa de processamento. No lado da oferta, Las Bambas continua bloqueando a estrada e existe a possibilidade de redução da produção; As fundições japonesas acidentalmente fizeram com que algumas minas fluíssem para a China; As fundições precisam se recuperar devido ao volume reduzido de alimentação devido aos Jogos Olímpicos de Inverno e ao Festival da Primavera. Do ponto de vista do volume de importação, os principais portos de concentrado de cobre da China aumentaram. Em termos de minas comerciais domésticas, os concentrados de cobre importados são estáveis e fortes, impulsionando o coeficiente de preços das minas comerciais domésticas.
O volume de importação de sucata de cobre em dezembro de 2021 foi de 161.600 toneladas, uma queda de 1,8% mês a mês e um aumento de 38,5% ano a ano. Na última edição, prevê-se que \"sob a circunstância que a oferta e a demanda de cobre de sucata são fracas e a demanda é mais fraca, o apoio fundamental dos preços do cobre no primeiro trimestre é forte, mas a supressão de nível macro é óbvio ... \"está alinhado com a tendência atual.
Com a recuperação gradual do consumo a jusante e o aumento da demanda de reabastecimento, os prêmios de cobre aumentaram e foram relativamente fortes nos últimos meses; Sob os antecedentes da crise geopolítica e o aperto do Federal Reserve, as importações serão otimistas e as importações de avanço aumentarão, mas a infraestrutura doméstica da UHV e o setor imobiliário dos EUA. As restrições epidêmicas em muitos países europeus levarão a um aumento na demanda, e a situação do jogo entre oferta e demanda será vista a longo prazo.
Sugestão:
Em termos de hedge, há uma oportunidade de desvantagem significativa para fatores de curto prazo e é recomendável comprar matérias-primas para proteger contra riscos crescentes.
